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煤炭石油煤炭行业紧缩政策见顶增加煤炭股配置

发布时间:2019-08-15 11:38:40

煤炭石油:煤炭行业 紧缩政策见顶 增加煤炭股配置 2011-0 -07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

紧缩政策见顶,增加煤炭股配置我们目前看好煤炭股,推荐:兖州煤业、中国神华、开滦股份、山煤国际、国投新集、盘江股份、潞安环能。

我们判断煤炭股存在交易性机会,并非是供需基本面有重大变化,仍是基于对政策紧缩的力度见顶的判断。

由于北非和中东动荡,我们坚定判断,对政府而言,当前“保就业”的重要性,必将优于“控通胀”。结合发改委主任张平 月6日对物价的公开表述“抑制物价过快上涨措施已收到成效,2月份的物价指数可能还会更低一些”,以及总理温家宝2月27日与网民在线交流时的表述“物价上涨的势头得到遏制,市场的情况也确实如同我看到的情况一样”,我们判断1、2月份是政策最紧的时刻。

资金面上,随着楼市“限购”范围的进一步扩大,巨额资金需要寻求新的投资渠道。中国2010年一手房销售金额为4.5万亿元,加上二手房,全国房地产一年的销售金额近8万亿元。中国40个“被限购”城市的一手房销售面积和销售金额,分别占到全国房地产的45%和55%。如果因“限购”,40个城市的地产成交量下降20- 0%,则就有8000-12000亿元的资金需要流向其他领域。此外,1月份新增外汇占款人民币5016亿元,也增加了市场的流动性。

相对焦煤,我们此刻反而更看好动力煤的交易性机会。理由:由于重点电煤被限价,目前市场对动力煤的一致预期很差,而股价也已基本反映,下行风险有限;市场对限价理解有误,电煤上市公司业绩存在超预期可能(电煤价格分为:重点电煤合同价、非重点电煤合同价、现货价,政府仅限制了重点电煤);大秦线 月下旬将例行检修,随着煤炭发运量下降,沿海港口的高库存将逐渐消耗,电煤现货价格下跌的趋势有望止住。所以,本着“人弃我取”、“在基本面预期最差的时刻买入”的投资理念,我们建议投资者不要把目光仅聚集在焦煤上。

压制行业中长期估值中枢的因素并未消除(节能减排、发展新能源),目前煤炭股估值位于合理水平,估值提升的动力,主要来自于大盘估值整体兖州煤业推荐逻辑:

澳大利亚洪水对兖煤澳洲产销影响甚微;由于澳大利亚煤价涨幅远超国内涨幅,而兖煤澳洲销量占公司的总销量比例达到 0%,是澳煤涨价的直接受益者,公司2011年均价涨幅将超过国内绝大多数煤炭上市公司;公司收购Felix时承诺,兖煤澳洲最迟于2012年在澳大利亚证交所上市,2011年兖煤澳洲业绩释放有保障;公司在内蒙积极布局,“十二五”产能有望翻番。

中国神华推荐逻辑:

由于重点电煤限价,目前是市场对公司预期较差的时刻,是买入良机;市场对限价理解有误,公司业绩存在超预期可能(电煤价格分为:重点电煤合同价、非重点电煤合同价、现货价,政府仅限制了重点电煤。公司40%销量是现货,60%销量是合同煤,而合同煤中,仅有部分是重点合同);公司估值较低,2011年对应动态PE仅12.2倍;公司开始申请办理新街台格庙矿区探矿权(1 0亿吨储量),公司未来成长性确定,五年内产量有望翻番;下半年电价有上调预期;2011年是公司董事长上任的第三年,公司业绩释放进入正常期。

风险提示CPI未见顶;煤炭工业可持续发展试点在全国推广。

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