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齐鲁证券:转融通带来什么?

发布时间:2019-10-09 19:04:26

齐鲁证券:转融通带来什么? 2011-08-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2010年3月31日,我国开始试点融资融券业务,自推行以来,融资融券规模不断拓展,目前沪深两市融资余额已达到330亿元左右,不过,融券余额只有区区2.57亿元,而且融资融券余额相比A股20多万亿的流通市值而言,仅占0.14%左右。而在成熟市场,例如台湾,融资融券余额占市值的比重平均在2.6%左右,尽管台湾的融资余额也远大于融券余额,但它们的比值平均也在16倍左右。

为了推动融资融券业务的发展,证监会近日发布了转融通业务监管试行办法草案和融资融券业务试点规则的修改草案并向社会征求意见,我们预计,融资融券将从试点变成常规业务,规模也会随着转融通业务的开展而放大,此外,如果标的证券的范围进一步扩容,那么届时将对融资融券业务规模将带来实质性的改变。

转融通业务监管试行办法草案规定了证券金融公司注册资本不少于60亿元,净资本与各项风险准备之和的比例不低于100%,融资融券业务按10%计提风险准备。经简单计算,转融通能将两融的规模扩增600亿元以上。

通过对比香港、马来西亚与泰国股市在推出融资融券业务前后的股市表现。我们发现,股市的走向更多取决于经济,企业盈利、估值、风险偏好与流动性状况,融资融券并不会改变市场的原有趋势,但在推出初期往往有助涨助跌作用,估计是投资杠杆整体上移所致。

我们同时发现,融资余额与融券余额的相对变化体现了投资者情绪和预期的变化,例如,对于台湾股市而言,融资余额减去融券余额的差额领先或同步于股票指数。我们预计随着业务规模的壮大,中国融资融券市场的相关特征将逐步体现。

当然,更为重要的是,在资产价格普遍偏离均值,投资渠道并不多样化的大环境下,融资融券将为投资人提供了更多的配置选择、盈利工具和避险措施。

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